현금흐름표의 해석

 

현금흐름표의 해석

[단위 : 억원]

항목                       2001.12.31 2002.12.31 2003.12.31 2004.12.31 2005.12.31

영업활동으로 인한 현금흐름      -0.6       -8.3        -0.3       -28.8     -4.8 

현금의 유출이 없는 비용 등의 가산 8.5        8.0        18.7        19.7     27.9 

유형자산 감가상각비               4.1        3.9         5.7         5.8       5.1 

무형자산 감가상각비               0.5        0.5         0.5         0.7       0.6 

현금의 유입이 없는 수익 등의 차감 1.2        0.6         1.6         6.4      22.6 

영업활동으로 인한 자산부채의 변동 -23.3    -21.7       -23.8      -36.5     39.2 

투자활동으로 인한 현금흐름        2.4       -71.0      -10.0      -14.4      55.8 

투자활동으로 인한 현금유입액     28.1         2.9       15.4         5.5      80.3 

투자활동으로 인한 현금유출액     25.7        73.9       25.4        19.9      24.5 

재무활동으로 인한 현금흐름        5.7        85.5        2.5         38.0    -24.3 

재무활동으로 인한 현금유입액     55.2       121.6       68.1        85.1      75.2 

재무활동으로 인한 현금유출액     49.5        36.1       65.6        47.1      99.6 

현금의 증가(감소)                 7.6         6.0        -7.8        -5.2      26.6 

윗 표(현금흐름표)의 해석

[단위 : 억원]

항목                   2001.12.31  2002.12.31  2003.12.31  2004.12.31  2005.12.31

영업활동으로 인한 현금흐름 -0.6         -8.3        -0.3         -28.8      -4.8 

현금의 유출이 없는 비용 등의 가산 8.5     8.0        18.7          19.7      27.9 

유형자산 감가상각비         4.1           3.9         5.7           5.8       5.1 

무형자산 감가상각비         0.5           0.5         0.5           0.7       0.6 

현금의 유입이 없는 수익 등의 차감 1.2     0.6         1.6           6.4      22.6 

영업활동으로 인한 자산부채의 변동 -23.3  -21.7      -23.8        -36.5      39.2 

투자활동으로 인한 현금흐름   2.4        -71.0       -10.0        -14.4       55.8 

투자활동으로 인한 현금유입액 28.1         2.9        15.4           5.5       80.3 

투자활동으로 인한 현금유출액 25.7        73.9        25.4          19.9       24.5 

재무활동으로 인한 현금흐름  5.7          85.5         2.5           38.0     -24.3 

재무활동으로 인한 현금유입액 55.2        121.6       68.1           85.1      75.2 

재무활동으로 인한 현금유출액 49.5        36.1        65.6           47.1      99.6 

현금의 증가(감소)           7.6           6.0         -7.8          -5.2       26.6 

1. 영업활동으로 인한 현금흐름 (영업현금흐름)

영업현금흐름은 구매, 생산, 판매로 이어지는 기업의 본원적 수익창출활동에서 창출된

현금흐름을 말하며 일반적으로 ( + )가 되어야 좋습니다.

위의 표에서는 계속 ( - ) 인데 이것은 영업활동을 해서 회사의 현금자산이 늘어나질 않고

계속 줄어들고 있다는 신호로 해석됩니다. 원인은 계속 적자이거나 혹은 적자가 아니더라

도 기술우위에 있지 못하거나 시장에서의 과당경쟁으로 인해 적정이윤을 확보하지 못하고 노마진, 역마진의 매출을 감행하는 등의 출혈경쟁을 하고 있는 경우로 추정됩니다.

은행에서의 대출시에도 영업활동 현금흐름이 2개년 이상 (-)일 경우는 대출을 상환할 능력이 없거나 떨어진다고 보기 때문에 대출주의대상으로 보고 대출을 꺼리거나 기존 대출에 대하여도 상환압력이 있을 것입니다.

2. 투자활동으로 인한 현금흐름 (투자현금흐름)

투자현금흐름은 회사의 설비투자나, 여유자금의 운용활동의 정도를 나타냅니다.

기계나 시설투자를 많이 하는 회사는 투자활동으로 인한 현금흐름이 (-)일 것이고

이미 과거연도에 설비투자를 많이 한 경우는 투자활동으로 인한 현금흐름이 (-) 폭이

줄어들거나 설비자산을 매각하는 경우는 (+)로 돌아설 수도 있겠죠.

이 경우는 숫자의 부호에 의미를 두기는 좀 힘들겠죠. 하지만 이익이 많이 나서

현금이 많아지는 회사라면 설비투자에 자금을 재투자하겠죠. 이런 경우의 (-)라면

긍정적일 거구요.한편 몇년간 영업현금흐름이 계속 (-)가 나는데도 투자현금흐름이 (-)라면 이 회사는 심각한 자금압박에 시달릴 겁니다. 획기적인 아이템으로 신규사업에 투자한다면 모르겠지만 일반적으로는 부정적으로 볼 수 밖에 없습니다. 갑자기 도산할 수도 있으니까요. 

3. 재무활동으로 인한 현금흐름 (재무현금흐름)

재무현금흐름은 일반적으로 회사의 자금조달 및 운용을 보여줍니다.

( + )라면 차입이나 증자 등을 많이 해서 자금 조달을 한 것일 테구요.

( - )라면  잉여 현금으로 차입금 등을 상환한 경우일 겁니다.

하지만 이것은 부호로만 판단하기는 좀 어렵습니다. I.M.F 이후에 많은 회사들이 무차입경영을 선포하고 있기 때문입니다. 과거의 부채비율이 200%에서 1000%까지도 되었던 회사들이 이익이 나면 차입금을 계속 상환하고 있기 때문입니다. 하지만 무차입경영이 반드시 좋은 것은 아니죠. 주식회사의 주목적이 차입이자율이상의 영리 추구이기 때문입니다. 저리로 자금을 조달해서 설비투자를 하고, 이를 통해서 대량생산하고 더 많이 팔면 이익은 더 늘어나겠죠. 반대로 차입해서 이자 내고 남는 이익이 없다면 그 사업은 문 닫고 은행에서 예금이자를 받는 것이 더 나을 겁니다. ㅋㅋ.하지만 현금흐름표 만으로는 완벽하게 그 기업의 미래가치를 판단할 수 없으므로 대차대조표와, 손익계산서 등을 통해 안전성과, 활동성, 성장성 등을 모두 판단하셔야 기업의 미래가치를 판단하실 수 있을 겁니다.

<현금흐름표의 유용성>

* 영업활동 수행능력에 관한 정보

* 현금지급능력의 평가에 관한 정보

* 투자 및 재무활동이 현금흐름에 미친 영향에 관한 정보

<현금흐름표의 한계>

* 현금에 포함되는 현금등가물의 개념이 모호함.

* 현금유출입이 보고되는 기간과 이를 유발시킨 거래의 발생시점이 상이할 수 있는 위험.

* 미래현금흐름에 대한 장기전망 평가하기에는 불완전함.